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三友化工:业绩大幅提升 估值明显低估

三友化工三季度延续良好盈利。尽管宏观经济整体趋弱,但由于三季度纯碱价格维持相对高位,粘胶短纤行业逐步摆脱上半年的低迷,经营趋向稳定,因此公司三季度业绩仍持续向好。预计未来虽然由于房地产调控效应的显现,玻璃需求萎缩拖累纯碱景气度可能会有所下滑,但公司粘胶短纤业务盈利将逐步回升,且公司各产品间的物料循环以及一体化程度的提升,都将保证公司未来盈利的稳定增长。公司全资子公司兴达化纤是国内粘胶短纤的龙头企业;粘胶短纤产品90%左右的差别化率领先国内同行,盈利也超越行业平均水平。而此次公司独立研发的莫代尔纤维通过鉴定标志着公司成为国内首家有能力生产莫代尔纤维的粘胶短纤企业。目前莫代尔纤维在全球范围内以奥地利兰精公司生产为主;作为高端民用高性能纤维的代表品种,莫代尔相比较普通粘胶短纤,具有较强而稳定的盈利能力。

  因此预计公司莫代尔纤维实现批量生产后将大幅提升公司粘胶业务板块的利润空间。此外,受益于下游需求增长和产品价格提升,公司业绩自10年以来促底后大幅攀升,10年今年前3季度净利润同比增长分别为650%210.06%,业绩大幅提升带来估值水平大幅回落,目前市净率只有2.3倍,市盈率也只有12倍,估值水平想当低,未来具备大幅提升的潜力。二级市场上,公司近期已出现走强迹象,虽然上周以来大盘屡创新低,但是公司股价底部却悄然提高,昨日更是放量大涨,预计后市有望继续强劲反弹之旅。
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